Trung lập về hướng - kỳ vọng một cú biến động mạnh theo bất kỳ chiều nào
| Strategy Type | Biến động - Long Gamma/Vega (hưởng lợi từ chuyển động giá và độ biến động tăng) |
| Market Outlook | Trung lập về hướng - kỳ vọng một cú biến động mạnh theo bất kỳ chiều nào |
| Risk Profile | Giới hạn ở tổng phí quyền chọn đã trả |
| Reward Profile | Không giới hạn ở chiều tăng, rất lớn ở chiều giảm |
| Time Horizon | Ngắn hạn quanh sự kiện - 2 đến 7 ngày |
| Capital Requirement | Khoảng 4,000,000-12,000,000 VND/lô cho straddle trên chỉ số (mô phỏng, quy theo hệ số nhân 100,000 VND/điểm của HĐTL VN30) |
| Best Used When | Trước các sự kiện lớn khi độ biến động đang ở vùng thấp và kỳ vọng biên độ biến động lớn hơn tổng phí phải trả |
| Market Structure Reality | QUAN TRỌNG - KHÁC BIỆT CƠ BẢN SO VỚI ẤN ĐỘ: Thị trường phái sinh niêm yết của Việt Nam KHÔNG có quyền chọn (options) cổ phiếu hay quyền chọn chỉ số, và KHÔNG có chứng quyền bán (put warrant). Theo quy định hiện hành của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) và Sở GDCK, công ty chứng khoán chỉ được phát hành CHỨNG QUYỀN MUA (call warrant). • Sản phẩm phái sinh niêm yết tại Việt Nam gồm: (1) HĐTL chỉ số VN30 trên HNX - chỉ có tính định hướng, không có quyền chọn; (2) HĐTL trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 5 năm và 10 năm - chủ yếu cho tổ chức; (3) Chứng quyền có bảo đảm trên HOSE - chỉ có chứng quyền mua. • Vì không tồn tại vế quyền chọn bán niêm yết, một Long Straddle THUẦN TÚY (mua quyền chọn mua + mua quyền chọn bán cùng giá thực hiện) KHÔNG thể dựng được bằng công cụ niêm yết dành cho nhà đầu tư cá nhân Việt Nam. Trong AlgoKing, chiến lược này được dạy như một (a) khái niệm nền tảng về giao dịch biến động toàn cầu và (b) bài mô phỏng, sử dụng chỉ số VN30 và đơn vị VND để mang tính thực tế. • Cách tiệm cận gần nhất với một thế Long Straddle tại Việt Nam là 'straddle tổng hợp': theo nguyên lý cân bằng quyền chọn (put-call parity), quyền chọn bán = quyền chọn mua + bán khống tài sản cơ sở. Do đó Long Straddle xấp xỉ = 2 quyền chọn mua ngang giá - 1 vị thế bán HĐTL. Tuy nhiên cách này gặp các giới hạn nặng tại Việt Nam: chứng quyền mua là trên CỔ PHIẾU đơn lẻ trong khi HĐTL là trên CHỈ SỐ VN30 (lệch tài sản cơ sở, không phòng hộ sạch); nhà đầu tư cá nhân gần như không thể bán khống cổ phiếu cơ sở; và không có chứng quyền mua trên chính chỉ số VN30. Vì vậy straddle tổng hợp chỉ mang tính xấp xỉ, phù hợp cho mô phỏng hoặc khi tiếp cận thị trường nước ngoài. |
| Trading Hours | Trước các sự kiện lớn - quyết định chính sách tiền tệ/lãi suất của Ngân hàng Nhà nước (NHNN), mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý của nhóm VN30, kỳ xem xét nâng hạng FTSE Russell/MSCI, và các cuộc họp lãi suất của Fed (ảnh hưởng mạnh tới dòng vốn ngoại và tỷ giá VND/USD) • Sau khi sự kiện đã qua (kỳ vọng biến động đã hạ nhiệt), các giai đoạn biến động thấp và đi ngang • Trong lúc công bố thông tin sự kiện để ra quyết định nhanh • HĐTL VN30 (HNX): ATO 8:45-9:00, khớp lệnh liên tục 9:00-11:30, nghỉ trưa 11:30-13:00, phiên chiều 13:00-14:30, ATC 14:30-14:45. Cổ phiếu và chứng quyền (HOSE): ATO 9:00-9:15, liên tục 9:15-11:30, 13:00-14:30, ATC 14:30-14:45. |
| Expiry Behavior | HĐTL VN30 đáo hạn vào thứ Năm tuần thứ ba của tháng đáo hạn; nếu trùng ngày nghỉ thì lùi về phiên giao dịch liền trước • Có 4 mã HĐTL VN30 cùng lúc: tháng hiện tại, tháng kế tiếp, và 2 tháng cuối của 2 quý gần nhất • Thị trường Việt Nam KHÔNG có hợp đồng đáo hạn hàng tuần - khác hẳn cơ chế weekly expiry của Ấn Độ • Chứng quyền có bảo đảm có kỳ hạn cố định (thường 3-24 tháng, ấn định khi phát hành), theo kiểu châu Âu, thanh toán bằng tiền mặt theo giá bình quân 5 phiên giao dịch trước ngày đáo hạn của chứng khoán cơ sở |
Vì bạn kỳ vọng một cú biến động LỚN nhưng không biết hướng nào. Vế mua có lãi nếu giá tăng vọt, vế bán có lãi nếu giá lao dốc. Một vế sẽ thắng đủ lớn để bù lỗ cho vế kia - nếu biên độ đủ lớn.
Bạn mất tiền! Cả hai quyền chọn đều suy giảm do theta. Nếu VN30 đứng yên tại giá thực hiện, cả hai quyền chọn trở nên vô giá trị vào ngày đáo hạn và bạn mất 100% khoản đầu tư. Vì vậy bạn cần một chất xúc tác.
LUÔN trước! Trước sự kiện, IV đang tăng (giúp ích cho vị thế). Sau sự kiện, IV sụt ngay lập tức - ngay cả khi giá đã biến động, IV crush có thể xóa sạch lợi nhuận. Hãy mua trước 1-2 tuần.
Thông thường khoảng 4,000,000-6,000,000 VND/lô cho straddle ngang giá (mô phỏng: tổng phí 40-60 điểm × hệ số nhân 100,000 VND/điểm). Nhưng bạn nên sẵn sàng mất toàn bộ số tiền này - hãy định cỡ vị thế theo vốn của mình. Lưu ý: tại Việt Nam đây là khái niệm mô phỏng vì chưa có quyền chọn niêm yết.
Straddle: Cả hai quyền chọn tại CÙNG giá thực hiện (ngang giá). Strangle: Quyền chọn mua ở giá thực hiện cao hơn, quyền chọn bán ở giá thực hiện thấp hơn (cả hai ngoài giá). Strangle rẻ hơn nhưng cần biến động lớn hơn. Straddle đắt hơn nhưng điểm hòa vốn hẹp hơn.
Lưu ý quan trọng cho Việt Nam: HĐTL VN30 KHÔNG có đáo hạn tuần - chỉ đáo hạn tháng vào thứ Năm tuần thứ ba. Về nguyên tắc chung: kỳ ngắn hạn có gamma cao hơn, theta nhanh hơn, dùng khi sự kiện trong 5-7 ngày; kỳ dài hơn có theta chậm hơn, nhiều thời gian hơn cho giao dịch. Khớp kỳ đáo hạn với thời điểm chất xúc tác.
Có! Nếu IV tăng đáng kể (ví dụ từ 12% lên 18%), lợi nhuận vega có thể tạo lợi suất 20-40% ngay cả khi giá không biến động. Vì vậy mua trước sự kiện có thể hiệu quả ngay cả khi biên độ nhỏ.
IV crush là việc độ biến động hàm ý sụt nhanh sau khi sự kiện được giải tỏa. Trước đó thị trường định giá sự bất định; nay đã được giải tỏa. IV có thể giảm 30-50% trong vài phút, hủy hoại giá trị quyền chọn long. Luôn thoát nhanh sau sự kiện.
Gần như không bao giờ! Suy giảm theta tăng tốc mạnh trong tuần cuối. Trừ khi sự kiện rơi đúng ngày đáo hạn, hãy thoát trước tuần cuối. Sự bùng nổ gamma gần đáo hạn là con dao hai lưỡi.
Theo dõi delta khi giá di chuyển. Nếu delta đạt ±0.50+ (vị thế trở nên rất định hướng), cân nhắc: (1) Chốt lời, (2) Phòng hộ bằng HĐTL VN30, hoặc (3) Đóng vế đang lỗ. Đừng để gamma quay lại chống bạn khi giá đảo chiều.
Tính biên độ ngụ ý: (Giá straddle ngang giá) / Giá thực hiện. So sánh với biên độ lịch sử trung bình của các sự kiện tương tự. Nếu trung bình lịch sử > biên độ ngụ ý hơn 0.3%, tồn tại lợi thế. Hãy trọng số theo xác suất của các kịch bản khác nhau để tính giá trị kỳ vọng chính xác.
Tùy vào biến động thực hiện và chi phí giao dịch. Thông thường: Phòng hộ khi delta di chuyển ±0.20 khỏi trung lập. Trong môi trường biến động cao, có thể phòng hộ 3-5 lần/ngày. Luôn đảm bảo lợi nhuận gamma > chi phí giao dịch + theta còn lại. Lưu ý tại Việt Nam phòng hộ delta chỉ thực hiện được qua HĐTL VN30 với rủi ro lệch tài sản cơ sở.
Độ lệch của vế bán (quyền chọn bán ngoài giá đắt) khiến vế bán tương đối đắt. Trong môi trường skew dốc, straddle trông có vẻ rẻ nhưng vế bán thực ra được định giá hợp lý. Hãy cân nhắc điều này khi so sánh biên độ ngụ ý với biên độ lịch sử.
Straddle: Khi kỳ vọng biến động lớn (>2%) nhưng chưa chắc hướng. Butterfly: Khi kỳ vọng biến động vừa phải về một mục tiêu cụ thể với độ chính xác cao. Butterfly rẻ hơn nhưng sai nếu biên độ lớn hơn hoặc theo hướng bất ngờ.
Giới hạn 2-3 straddle đồng thời. Đa dạng hóa qua các chất xúc tác và tài sản cơ sở khác nhau. Theo dõi phơi nhiễm vega và gamma toàn danh mục. Cân nhắc ghép cặp với các vị thế short biến động để trung hòa vega khi phù hợp.
Full guided lessons, quizzes, and a complete strategy library for the Vietnam market. One-time purchase. No subscription, ever.
Get Vietnam access →